今年7月，随着香港与内地更紧密经贸关系安排（CEPA）的正式推出，港深创业板合作的事宜，也开始越来越热。到7月底，香港方面有传闻称，港深创业板合作已有进展，香港财经事务及库务局局长马时亨在8月初，将联同香港证监会、港交所及业内人士访问珠三角地区，而商讨的议题中，就有关于加强深交所二板市场与港交所创业板合作。最为市场所关注的是，在其中一个市场上市的企业，可同时于两个市场挂牌买卖。当时有消息人士还透露说，6月底温家宝总理视察香港及深圳后，深圳市政府便初步敲定可能于今年底推出针对中小企业的二板市场。

这种制度的积极作用有两个：一是深交所与创业板合作，能互相为对方注入“新血”，其中救香港的意图十分明显。过去港交所面临的问题之一是，内地居民不能买卖赴港上市的内地企业的股票。如果港交所创业板与深交所合作，这些困难就不存在了。同时，此举事实上突破了深圳股市暂停上市的限制，为深交所引入了新上市公司；二是为内地广大的中小企业拓宽了上市的渠道。试想，香港创业板与深圳股市的连通，相当于扩大了市场的容量，必然需要引入一批新的上市企业去充实这个市场，不管是在深圳上市还是在香港创业板上市，都为现在为资金望眼欲穿的内地中小企业带来了一线希望。

不过，上述利好消息，并没有在官方政策部门层面得到证实。因此，利好也还停留在消息层面上，最多只是增加了中小企业的一丝希望而已。

创业板开不开，是一种政策安排。但内地市场的现实情况，却容不得在政策的推出上过分拖延。国内中小企业（尤其是中小科技企业）在融资问题上的“瓶颈”，已经严重影响到了这些企业的进一步发展壮大，也进一步影响到了就业、科技创新等方面。据国内媒体报道，科技部官员在合肥市的一次调查中，合肥开尔纳米材料有限责任公司的董事长在汇报时竟然痛哭流涕：“我们的技术经过多年的研发相当成熟，而步入产业化后却因为资金严重不足，沦落到卖设备的地步，预期收益根本无法达到。”

这种现象并非偶然，许多科技型中小企业对创业板的呼声同样激烈。但由于资本市场没有建立起良好的机制，退出难成了企业融资的拦路虎。在这种压力之下，本来应该承担风险的创业投资，投资十个项目就要求成功九个。业内人士无奈地表示：风险资金居然成了保险金！据上海市科技厅官员的介绍，现在风险投资退出上市占了10%以下，90%的是卖给了更大的基金、顾主和企业。

国内资本市场的无力，使得一些中小企业只好辗转到海外市场上市，目前相当多企业的选择方向是香港创业板。比如复旦张江曾被定为内地创业板第一家上市企业，但由于创业板迟迟不开，只好辗转到香港创业板上市，浪费了大量的人力物力。因此，一些内地企业对此并不满意。

面对创业板现在的尴尬，科技部官员也只能表态说：在资本市场发育尚不成熟之际，政府要加强引导，但融资不能完全依赖于政府提供的引导基金。科技部火炬中心的官员强调，应在资本市场找出路，要积极推进并购市场发展，吸纳民间资金。显然，政府部门对现在中小企业的融资匮乏问题，也找不到更好的解决办法。

从国内企业的融资结构来看，直接融资所占的比例很小。从央行前任行长戴相龙开始，央行官员就多次表示，应该加大企业从资本市场的直接融资比重，降低对银行贷款这种间接融资的依赖。但真实的情况如何呢？据中国人民银行8月初公布的第二季度货币政策执行报告提供的数据，2003年上半年新增贷款1.8万亿元，已接近上年全年贷款水平。而货币信贷增长加快的主要原因之一，就是企业贷款需求大大增强，贷款大量增加。央行报告不无忧虑地表示，“国内企业直接融资比重不断下降，依靠银行贷款融资比重增大，相应拉动贷款快速上升”。

这种企业融资结构上的“畸形”，是国内金融市场的一个结构性问题。这一问题不解决，所影响的不仅是企业融资瓶颈难以解决，而且还会阻碍国内银行降低不良贷款。

企业发展、融资结构问题、就业、经济增长等问题，都与现在国内资本市场上的困境有关系。在笔者看来，解开这些纠缠在一起的问题的一个“结”，在于市场建设上的突破，而最佳的突破口，应该是尽早开设中国内地创业板。

中国市场是全球最大的新兴市场，中国的经济增长率长期以来保持着全球最快的速度，中国的中小企业也应该有着极大的增长潜力，中国的资本市场没有理由不发展。中国有1000万家企业，其中90%以上是中小企业，而中国目前的上市公司才区区1200家，同时中国还有接近10万亿的存款“睡”在银行中。这种巨大的不对称，实际上正是呼唤中国扩大资本市场，尤其是推出创业板的巨大动力。在IT泡沫破灭之后，我们可以接受更多的教训，但没有必要在创业板问题上停滞不前。不客气地说，这种迟疑不决的后果，是打击了中国的生产力。

作者简历：贺军，35岁，湖北人，毕业于中国科学院自然科学史研究所，获科学技术哲学专业硕士学位。曾在科学技术部调研室从事科技政策的研究咨询工作，参与过“国家重点基础科学研究规划”项目的研究与海外调研。现任安邦集团研究总部高级分析师，从事宏观经济及产业政策的研究，参与过多个企业及政府的咨询项目。